证券市场评估小组公布首批增强新加坡证券市场竞争力的措施

知识亮点 28 February 2025

2025年2月21日，证券市场评估小组（评估小组）公布了首批旨在增强新加坡证券市场竞争力的措施。这些措施包括旨在提高投资者兴趣并深化新加坡证券市场流动性的需求端举措，以及助力推动新加坡优质企业上市渠道发展的供应端举措。需求端和供应端的举措将与监管举措相辅相成，共同推动上市制度果断转向更加以信息披露为基础的模式。

总体而言，评估小组的这些措施旨在培育更多优质的首次公开募股（IPO）项目，以激发投资者兴趣；设立更多专注于新加坡市场的基金，提升上市公司的机构活跃度和股东参与度；并扩大投资者群体，使其参与范围不再局限于基准指数成分股。此举将致力于提升新加坡证券市场生态系统的竞争力，实现证券市场的长期可持续增长。

1. 背景

新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore, MAS）于2024年8月2日成立了评估小组，以提出能够促进新加坡证券市场发展的措施建议。自成立以来，评估小组已与行业利益攸关方进行了广泛的咨询。评估小组在其报告中指出，新加坡能够成为新加坡本土以及本地区中小企业值得信赖且运作良好的市场平台，以助力这些企业获取推动其下一阶段发展的投资资金。尽管许多亚洲企业渴望在美国上市，但美国股市的表现很大程度上是由超高市值公司的业绩所驱动的。中小型企业往往会被大型企业埋没，并且在上市后难以持续吸引投资者的关注。新加坡能够为那些专注于新加坡及本地区市场的企业提供一个上市平台，而且考虑到这些企业在当地的品牌认知度和投资者熟悉度更高，它们能够在这里更好地崭露头角。

2. 提高投资者兴趣的措施（需求端）

评估小组建议采取需求端举措，以深化交易流动性，并增强本地基金管理和证券研究生态系统的能力。

a. 推出50亿新币的计划以强化本地基金管理生态系统

MAS和金融部门发展基金将启动一项规模为50亿新币的证券市场发展计划（Equity Market Development Programme, EQDP），旨在强化针对新加坡证券的本地基金管理生态系统。在该计划下，MAS将与选定的具备相关能力的基金管理公司合作进行投资，这些基金管理公司需能够执行高度聚焦于新加坡股票的投资指令。这些投资策略应采用积极管理模式，投资范围涵盖一系列公司，而不仅仅局限于指数成分股，并且随着时间推移，能够吸引其他投资者参与投资。MAS将在未来几个月内启动对符合条件的基金管理公司和投资策略的评估工作。

b. 对大量投资新加坡上市股票的基金管理公司采取税收激励措施

正如新加坡总理在2025年财政预算案中所宣布的，将对于与大量投资新加坡上市股票的基金相关管理和投资咨询活动所产生的符合条件的收入，实行税收豁免政策。这将对EQDP起到补充作用，并表现出对基金管理公司启动并积极推广大量投资新加坡证券市场基金的支持态度。

c. 对全球商业投资者计划进行调整以推动更多资金流入新加坡上市股票市场

目前，根据全球商业投资者计划（Global Investor Programme, GIP），选择通过家族办公室进行投资的申请者必须设立一家单一家族办公室，其管理的资产至少达到2亿新币，其中至少5000万新币必须投资于符合条件的投资类别，包括上市股票、REITS、商业信托、符合条件的债券、新加坡发行基金以及非上市的新加坡本地运营公司。未来，对于新的GIP家族办公室申请者，符合条件的投资类别将缩小至在新加坡获批交易所上市的股票。

d. 强化完善研究生态系统

评估小组建议扩大MAS的“新加坡证券市场资助计划”（Grant for Equity Market Singapore, GEMS）下的研究发展资助计划，以塑造现成的投资者群体，更加聚焦于中小型企业，并通过包括新媒体渠道在内的方式扩大研究成果的传播范围。更多详细信息将在2025年中旬公布。

3. 提升对优质企业上市吸引力的措施（供应端）

评估小组建议采取供应端举措，以吸引在新加坡开展业务的企业以及基金管理公司利用新加坡证券市场进行融资。

a. 吸引企业和基金管理公司在新加坡上市的税收激励措施

正如新加坡总理在2025年财政预算案中所宣布的，政府已采纳评估小组的建议，推出税收激励措施以吸引成长型企业和基金管理公司在新加坡上市。这些措施包括以下内容：

• 对于新的首次上市企业，给予20%的企业所得税退税减免；对于新的二次上市企业（有股票发行的情况），给予10%的退税减免。这与现有的GEMS相辅相成，可用于支付企业的部分上市成本。
• 对于在新加坡新上市的基金管理公司，其符合条件的收入适用的优惠税率提升至5%。为获取上述优惠，符合要求的基金管理公司必须将其部分利润作为股息进行分红。

b. 为企业成长提供融资支持

政府将继续加大对本地企业发展的支持力度，这将为有潜力的企业提供上市渠道。这包括在2025年财政预算案中宣布的新投资计划，这些计划由新加坡贸易与工业部和新加坡企业发展局负责主管。

4. 简化监管框架并增强投资者信心的措施

评估小组建议采取更有利于企业的监管立场，同时配合其他措施来增强投资者信心。这些监管措施将使新加坡果断转向一个更基于信息披露的监管制度。在坚持稳健的国际标准的同时，新加坡的上市流程将较当下显著地提升效率和简化度，并且能与世界领先的金融中心相媲美。监管将更加聚焦于促进企业上市，维持高标准的公司治理以及强有力的执法，以此来维护投资者的信心。此外，关键的市场生态系统参与者，例如进行尽职调查的发行经理、开展财务审计的会计专业人员以及审核信息披露情况的研究分析师等，都必须履行各自的职责，这样投资者才能依据充分且可靠的信息披露来做出投资选择。

评估小组建议采取以下措施：

• 将上市适宜性和招股说明书披露审查职能整合到新加坡交易所监管公司（Singapore Exchange Regulation, SGX RegCo）：这将使潜在发行人对上市流程和时间安排有更清晰的了解，因为他们此后只需与一家监管机构对接。
• 通过简化SGX RegCo的择优上市标准，减少在批准新上市申请时基于资格内容进行的判断范围：SGX RegCo不再对发行人在上市前如何降低风险采取规范性方法，而是将重点放在确保重大问题的披露足以让投资者知情并做出决策。
• 简化招股说明书要求和上市流程：招股说明书披露要求的所有主要部分，包括财务信息、关联方交易以及利益冲突等方面，都将在继续遵循国际标准的同时进行简化。核心披露要求将予以保留，重点在于向投资者清晰披露最相关且最重要的信息。通过简化流程，发行人可以预估一个典型的上市审核流程大约需要六到八周。MAS也将简化相关要求，以便在新加坡寻求二次上市的发行人能够通过最低限度的修改使用其在公认的交易所首次上市时采用的招股说明书。
• 对上市后的问询、警示和停牌采取更具针对性的方法：由于公开问询和警示可能会对发行人股票交易产生无法预料的干扰性影响，采取更具针对性的干预措施将使SGX RegCo在促进市场自律和实现投资者保护之间更好地达成平衡。SGX RegCo还将针对取消财务“观察名单”的提议进行意见征询。

MAS和SGX RegCo将在2025年中旬以前就这些提议发布详细的咨询文件。

5. 未来发展规划

在下一阶段工作中（预计于2025年底前完成），评估小组将考虑除了2025年2月21日宣布的措施之外的其他提议。这些提议包括：

• 推出相关计划，以提升上市公司股东参与能力，并使其更加关注股东价值；
• 通过市场结构调整措施，如降低最低交易股数，吸引散户资金流入，增加市场流动性；
• 通过拓宽投资者追索途径，加强投资者保护；
• 提高交易后托管效率；
• 发展跨境合作关系。